Bitcoin : Vers une pénurie programmée de l’offre ?

Le risque le plus sous-estimé du bitcoin pourrait ne plus être sa volatilité, mais sa disparition progressive du marché. Un nouveau rapport de Fidelity Digital Assets alerte sur une dynamique de plus en plus marquée : une part croissante du stock de BTC s’accumule dans des portefeuilles inactifs ou institutionnels, échappant durablement à la liquidité. D’ici 2032, cette concentration pourrait atteindre un seuil historique, redéfinissant l’offre disponible et les équilibres du marché.

Une offre sous pression : 8,3 millions de BTC bientôt hors marché ?

Tandis que le bitcoin progresse, Fidelity Digital Assets annonce dans un rapport publié ce lundi que 8,3 millions de BTC pourraient devenir « illiquides » d’ici le deuxième trimestre 2032, ce qui représenterait environ 42 % de l’offre totale en circulation.

Cette projection repose sur l’observation des comportements d’accumulation constants chez deux groupes d’acteurs jugés stratégiques. D’une part, les détenteurs de long terme, ceux dont les portefeuilles sont restés inactifs depuis au moins sept ans. D’autre part, les sociétés cotées détenant chacune au minimum 1 000 BTC.

Le rapport a précisé : « nous estimons que ce groupe combiné détiendra plus de six millions de bitcoins d’ici la fin de cette année, soit plus de 28 % des 21 millions de bitcoins qui existeront un jour ».

Fidelity détaille sa méthodologie : seules les adresses dont les avoirs ont augmenté chaque trimestre, ou dans au moins 90 % des cas sur les quatre dernières années, ont été prises en compte. Voici les chiffres importants :

• Les détenteurs de long terme n’ont jamais réduit leur stock de BTC depuis 2016 ;

• Les sociétés cotées n’ont connu qu’une seule période de réduction nette de leurs avoirs : le deuxième trimestre 2022 ;

• Actuellement, 105 entreprises publiques détiennent un total de 969 000 BTC, soit 4,61 % de l’offre totale ;

• Fidelity estime que, d’ici la fin de cette année, ces deux groupes cumuleront plus de 6 millions de BTC ;

• La projection à 8,3 millions de BTC illiquides en 2032 ne tient même pas compte de potentielles nouvelles entreprises acheteuses.

Ces éléments soulignent une dynamique d’accumulation persistante, bien enracinée dans les comportements institutionnels et patrimoniaux du marché. La concentration de l’offre s’accentue, ce qui entraîne un scénario où la disponibilité réelle de BTC en circulation pourrait devenir marginale, avec des effets potentiellement significatifs sur la volatilité et la valorisation.

Un marché sous pression face à une offre de plus en plus figée

Si l’illiquidité projetée à l’horizon 2032 pose la question d’un bitcoin de plus en plus rare, elle en soulève une autre, plus pressante : que se passera-t-il si ces gros détenteurs décident de vendre ?

Le rapport de Fidelity révèle un contraste saisissant entre l’accumulation d’un côté et les ventes massives de l’autre. Il relève que les deux groupes identifiés détiennent désormais 628 milliards de dollars en BTC, à un prix moyen de 107 700 dollars.

Cette valorisation doublée en un an, pourrait inciter certains à sécuriser leurs profits. En effet, les baleines ont vendu pour près de 12,7 milliards de dollars de BTC au cours des 30 derniers jours, ce qui représente la plus importante vague de vente depuis mi-2022.

Dans ce contexte, la concentration croissante des BTC dans quelques mains devient un facteur de volatilité. Le marché, déjà marqué par une baisse de 2 % du prix de l’actif en un mois, montre une certaine vulnérabilité à ces mouvements de fonds.

Fidelity souligne que si les détenteurs historiques conservent leur position, la tendance haussière pourrait être renforcée. Toutefois, un retournement de stratégie, même partiel, pourrait provoquer une correction.

Derrière les chiffres, se dessine donc une configuration inédite du marché du bitcoin. Une offre structurellement réduite pourrait mécaniquement faire grimper le cours du BTC, à condition que la demande suive. Dans le cas contraire, la concentration extrême pourrait générer une volatilité accrue, voire une instabilité systémique.